投資建議
PA及Switch在無線通訊領域應用日廣，加上iPhone 4G推出，使得宏捷科代工產能高檔不墜09/2010營收可望持續創新高，宏捷科3Q10營收呈現逐月走高，IBTSIC預估宏捷科3Q10營收5.46億元，稅後EPS 0.47元。2010年營收19.92億元，稅後EPS 1.41元。
展望2011年：1Q11宏捷科將進行4吋轉6吋的動作，營收及毛利率均會出現明顯成長，IBTSIC預估宏捷科2011年營收32億元，YoY+60.64%，毛利率25.16%，稅後淨利4.76億元，稅後EPS 3.81元。
投資建議：考量宏捷科股價從高點以來已修正超過5個月，在基本面持續好轉的情況下，投資建議由區間操作調升至強力買進，目標價2011年PER17X。
營運分析
公司簡介
宏捷科為砷化鎵產品代工廠商，最大客戶為Skyworks，佔營收比重60~70%，產品主要應用於手機PA產品，第二大客戶為SST佔營收比重15%，產品主要應用於Wifi PA，其他客戶各佔3~5%的比重。
宏捷科產品比重：手機PA+Wifi PA佔營收比重95%，其中手機PA佔60~65%，Wifif PA佔30~35%，Switch佔5%，09/2010將加入砷化鎵聚光型太陽能產品線。
產能概況及擴充進度
資料來源：宏捷科、IBTSIC整理預估
備註：同一產品一片6吋產出顆數較4吋多2.25倍，一片6吋價格為4吋的2.1~2.15倍，4吋滿載毛利率最高可到25%(平均約20~23%)，6吋滿載毛利率30~35%。
4吋及6吋Switch使用pHemt製程，單片雖然產出2~3萬及4.5~6萬顆，但一般使用pHemt製程一片Wafer客戶可容許晶片良率為80~85%，宏捷科整體Wafer仍有97%可供銷售。
2Q10宏捷科總產能4吋1600~1700片/週，去瓶頸後3Q10增加300~400片/週產能(一個月營收可多出3000多萬元台幣)，使得4吋總產能上升至2000片/週。
在6吋產能部份：宏捷科原先為100~200片/週產能，2Q10開出第二條6吋100~200片/週產能生產線，預計到4Q10底6吋生產線將維持400片/週產能。
聚光型太陽能產品：09/2010前已經將一條生產線架設完成，且已有客戶包下產能，一條生產線產能為1000~2000片/月產能，預計滿載單月營收貢獻約500~600萬元台幣，宏捷科預計09/2010小量出貨，4Q10底前滿載。
至於4吋轉6吋產能進度部份，由於宏捷科第二條6吋生產線已順利開出，預計第二條6吋生產線良率穩定後，將於1Q11進行4吋轉6吋產能的動作，由於宏捷科原先4吋生產設備均為6吋規格，只要更新小部份設備即可轉換為6吋的生產線，故不頇花費太多資本支出，由於砷化鎵應用領域為客制化相當高的產品，故宏捷科將逐步把4吋產能轉至6吋，預計2011年底全數轉換完成，2011年宏捷科將擁有6吋產能2400片/週。
iPhone 4G推出宏捷科同步受惠
由於Skyworks 2010年僅小幅擴充產能，且2010年Skyworks從競爭對手RFMD手中取得不少市佔率，故Skyworks產能已無法應付當前的訂單需求，故對宏捷科在台灣的代工產能需求強烈。
蘋果推出的iPhone 4G共使用5顆PA產品，其中3顆由Skyworks提供(iPhone 3G Skyworks提供1顆)，2顆由Triquint提供(iPhone 3G Triquint提供3顆)，Skyworks提供的顆數成長2倍，而iPhone 4G的推出，讓Skyworks產能更加吃緊，對宏捷科而言間接大幅受惠。。
3Q10營收呈現逐月創新高
受惠於Smart Phone需求持續強勁，加iPhone 4G產品推出，帶動Smart Phone買氣優於預期，手機市場對PA及Switch產品需求持續看好。宏捷科08/2010營收1.83億元，營收再創新高。
Smart Phone需求強勁及無線通訊產品應用面逐步擴大下，無線通訊市場對於PA及Switch需求高檔不墜，IBTSIC預估宏捷科營收可望一路創新高至2010年年底，宏捷科09/2010營收1.88億元，MoM+2.73%。
IBTSIC預估宏捷科3Q10營收5.46億元，QoQ+17.67%，毛利率預估21.61%，稅後淨利0.59億元，稅後EPS 0.47元。
營收一路創新高至2010年年底
受惠於3G及4G對手機市場滲透率提升，手機市場對於PA及Switch需求強勁，此外宏捷科新增產品砷化鎵聚光型太陽能產品，09/2010小量出貨，且目前已有美系客戶包下產能，故宏捷科營收可望一路創新高至2010年年底。
IBTSIC預估宏捷科2010年營收19.92億元，YoY+94.72%，毛利率20.43%，稅後淨利1.76億元，以股本12.49億元計算，稅後EPS 1.41元。
2011年營運展望
宏捷科4吋轉6吋產能預計在1Q11開出，1Q11營收將重啟明顯成長的動能，毛利率將從目前滿載毛利率20~23%向上提升至25%以上，IBTSIC看好宏捷科2011年毛利率及營收可望明顯提升，IBTSIC預估宏捷科2011年營收32億元，YoY+60.64%，毛利率25.16%，稅後淨利4.76億元，稅後EPS 3.81元。
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