(2437)旺詮去年EPS7.18元 暫居被動元件獲利王

晶片電阻大廠旺詮（2437）去年度不僅獲利創下歷史新高紀錄，每股稅後純益7.18元，暫居被動元件每股獲利王，也是目前為止，唯一達成法人預估值高標的被動元件股，以旺詮98年度現金股利配發4元水準來看，旺詮99年度的配股水準也令市場期待。
被動元件廠陸續公布去年度獲利，旺詮去年度獲利在營收大幅成長之下，獲利也水漲船高，旺詮去年度合併營收為23.54億元，較前一年度大幅成長35.05％，全年度毛利率為31.9％，營益率為21.11％，稅後純益為4.36億元，較前一年度大增47.7％，獲利創下歷史新高紀錄，以旺詮6.08億元股本計算，去年旺詮每股稅後純益為7.18元，為公司歷年來佳績。
旺詮的年度獲利已經連續2年創新高，以98年度來看，旺詮每股稅後純益為5.12元，當年度現金股利配發4元，配股率為78％，以相同配股率計算，旺詮99年度現金股利發放將上看5.6元，旺詮昨日收盤價為63元，據此推算，現金殖利率高達8.8％，股利發放頗令市場期待。
而被動元件代理商日電貿去年合併稅前盈餘達3.19億元，每股稅前盈餘3.49元，稅後純益為3.02元，該公司預計配發股票1.75元、現金1.85元。
目前已經有多家被動元件廠公布去年度財報，旺詮暫以每股7.18元居每股獲利王，美磊則以6.22元居次，禾伸堂、興勤每股盈餘2.77元、4.77元，其中旺詮、美磊、興勤的去年度獲利均創歷史新高。
日本311地震之後，由於日本為被動元件生產大國，市場雖預期被動元件有斷炊疑慮，不過目前為止，僅高階鋁質電容出現恐慌性買盤，主因為上游的高階鋁箔幾乎100％操控於日商手中，在原料有短缺疑慮之下，爆出缺貨疑慮。
工商時報【記者李淑惠／台北報導】2011-03-30 01:27

《研究報告》受惠轉單效應，(3042)晶技、(3068)美磊維持買進

【時報-台北電】永豐投顧指出，受惠下游客戶因日本311地震影響，擔心缺貨效應而預先回補庫存，包括晶技、金山電、興勤、禾伸堂、蜜望實、國巨等大廠，均感受到下游轉單拉貨需求在地震後轉趨積極，使3月營收月增率，可望由原先18％上修至20％到24％，整體營收水準將與1月營收相近。
日本大廠電感元件及石英元件受損情況較明顯：電感元件由於日系第1大廠TDK、第2大廠Sumida及第3大廠TOKO在東北地區都設有重要產能；石英元件由於全球市占率達25％的日系石英元件全球第1大廠Toyocom-Epson，在東北宮城、福島縣都有設廠，預估其產能均會受到地震影響，因此，台系電感廠及石英元件廠預估較有機會受惠日系客戶轉單。

電感元件雖然短期內轉單不易，但日本十年內發生兩次大地震，下游客戶選擇第三地做第2供應商的動機，預期會明顯上升，因此國內電感廠中長期仍可受惠日系下游客戶逐漸轉單挹注。
日本大限電，使得被動元件產出減少轉趨嚴峻及廣泛：日本311大地震後MLCC大廠Murata、TDK於東北地區工廠均因電力系統尚未修復無法全能運作，鋁質電解電容器大廠Chemicon及Hitachi AIC於日本東北地區鋁電容及鋁箔廠亦因缺電而停工中。即使位於日本關東或關西地區被動元件廠，亦有部份公司表示有遭到供二休一限電措施，使日本大地震後被動元件產能減少因限電情況而轉趨嚴峻廣泛。
其中，電感、石英元件及上游材料，永豐投顧預期石英元件大廠晶技、電感廠美磊及奇力新等公司，因與日系產品較具重疊性，可望受惠客戶轉單效應，因此，仍維持電感大廠美磊、奇力新及石英元件大廠晶技買進建議，目標價分為97.5元、32.5元及66.5元。(永豐投顧)

產業個股研究-3068美磊

國內利基型電感及LTCC廠：美磊為國內利基型的電感及LTCC（低溫陶瓷共燒元件）廠，主要生產的產品有：功率電感、LTCC射頻元件及微型線圈電感，各佔營收約1/3。美磊的主要客戶Apple佔其營收約三成，其餘主要客戶還有廣達、仁寶、鴻海、正文等NB、EMS及網通大廠，前20大客戶佔營收約八成，美磊2010年起來自Sony，三星…等家電大廠的TV用Power Choke訂單亦快速成長。美磊LTCC主要生產網通應用射頻電路中使用的：平衡器、射頻基頻濾波器、雙工器、耦合器、天線等，產品廣泛設計入包括：聯發科、雷凌、瑞昱、Intel、Marvel、Broadcom、Qualcomm、Atheros…等網通IC大廠的BOM表中。

設計快速製造彈性高，避開大宗日商市場：美磊的專長為其產品匹配設計及導入量產的速度均快，日商設計到量產需排定半年以上的零件，美磊3週即可完成送樣1.5月內可投產，因此可以在日商無法提供的少量多樣快速客製化產品設計服務中取得利基市場，並維持其整體毛利率，也因此美磊每個月出貨產品品項達千種以上。由於可以快速替客戶解決RD瓶頸，美磊不僅與下游RD建立良好關係，亦成為Apple策略伙伴，可優先取得Apple新產品的零件需求規劃，Apple的iPhone及iPad中均有使用美磊的功率電感及射頻元件，另外重要客戶均有入股美磊，亦顯示其與客戶的關係良好且穩定。

Apple產品加持，2Q10營收獲利持續成長：美磊1Q10營收為5.37元（+2％QoQ，+59％YoY），1Q10受惠iPad用小規格新產品的良率提升速度優於預期，使毛利率由4Q09的30.4％回升至33.4％，稅後EPS亦由4Q09的1.3元回升至1.42元；展望2Q10美磊4月營收回升至2.2億元（+5％QoQ，+47％YoY），5月受惠iPad及iPhone 4G用新產品出貨營收成長至2.4億元（+9％QoQ，+74％YoY），6月盤點效應預估將不明顯，使2Q10營收可回升至6.8億元（+ 27％QoQ，+62％YoY），毛利率受惠新產品佔營收比重成長及新產品良率持續提升，預估可再回升至36％，使2Q10稅後EPS可再回升至1.9元。

2H10持續成長，投資建議買進：展望2H10，2010年以來出貨持續穩定成長的Sony及三星TV用Power Choke訂單2H10預估仍可持續成長，另外Apple iPhone 4G及iPad中均有使用美磊的Power Choke及LTCC元件，以及IPTV、Wimax、LTE等新無線產品亦有多家網通產品將美磊的元件置入其BOM表中，受惠相關應用成長美磊預估3Q10營收QoQ應仍可維持約15％的成長。展望2011年，4Q10完成的台灣平鎮新廠及1Q11投產的昆山新廠均可提供未來營收出貨的成長動能，美磊預期未來3年仍可維持三成以上的營收年成長率。研究總處預估美磊2010年營收為27.5（+57％YoY），稅後EPS為7.59元，由於Power Choke及LTCC元件市場持續成長，美磊的產業競爭力佳，因此投資建議維持買進，目標價仍維持105元（PER=14x2010EPS）。

《熱門族群》iPad 2開賣在即，21檔概念股蓄勢待發

2011/03/08 10:56 時報資訊

【時報記者任珮云台北報導】油金價格續創新高，台股則持續受到高油價干擾，今天指數狹幅震盪，群益投信認為，雖然全球經濟數據正面，不過油價成為影響資金的關鍵之一，在油價漲勢尚未趨緩下，台股向上發展的空間恐怕受牽連。在題材面，本周五美國iPad 2正式開賣後，將增加產業成長的續航力。券商也點名21檔iPad 2概念股壓回布局。

值得注意的是，儘管權值股缺乏外資買盤支撐，但高價電子股價格卻不斷推進，除了強者恆強的趨勢外，也將拓展中小型電子股的比價上漲空間，中小型股表現可望較大型權值股佳。

吳文同進一步表示，在內資充沛的情況下，產業個股強者恆強的趨勢相當明顯，如太陽能、節能及電子族群，前者受惠於油價高漲及中國需求，後者則以智慧型手機、觸控、鏡頭、機殼等題材最為熱門。

券商統計，iPad 2的主要受惠概念股包括：鏡頭─大立光 (3008) 、玉晶光 (3406) ；觸控面板─勝華 (2384) 、宸鴻 (3673) 及和鑫 (3049) ；面板─奇美電 (3481) ；軟板─台郡 (6269) 、嘉聯益 (6153) ；驅動IC─聯詠 (3034) ；被動元件─美磊 (3068) ，聚鼎 (6224) ；石英元件─晶技 (3042) ；電源線─良維 (6290) ；連接器─正崴 (2392) ；電池─新普 (6121) 、順達科 (3211) ；PCB─健鼎 (3044) ，金像電 (2368) 、南電 (8046) 、華通 (2313) ；組裝─鴻海 (2317) 。

iPad 2效益 被動元件廠也沾上蘋果光

鉅亨網記者胡薏文 台北　　2011-03-03 13:15:39

蘋果iPad 2亮相，同時如期在3月11日正式在美國地區上市，不僅iPad供應鏈雀躍，同時iPad帶動的平板電腦商機，以及更輕薄、更快的處理速度等需求，被動元件需求也將隨之大增，被動元件廠今天也沾上「蘋果光」，華新科(2492-TW)漲幅逾4%，同集團的上游陶瓷粉末廠信昌電(6173-TW)更衝上漲停，被動元件中的蘋果供應鏈廠美磊(3068-TW)漲幅逾2%，國巨(2327-TW)漲幅也達1.6%。

被動元件廠指出，蘋果iPad 2如期上市，除了蘋果供應鏈直接受惠，其他廠商為了搶攻平板電腦商機，也勢必將推出新產品的時間提前，由於蘋果iPad 2再度將規格全面提升，其他平板電腦的規格也不能太差，被動元件需求量將大增，切入平板電腦相關領域廠商，3、4月業績即有淡季不淡的表現。

華新科先前即曾預告，在平板電腦、智慧手機等新產品需求增溫下，今年的旺季效應可望提前自3月起浮現。

被動元件廠表示，雖然首季NB業績成長力道減緩，但平板電腦、智慧型手機等新產品的需求大增，對被動元件產業來看，將可抵銷NB的下滑，對第2季業績也以較為樂觀的態度面對。

雖然大陸農曆春節前後都出現缺工狀況，但被動元件大廠大多趁著去年第4季下游客戶提貨減緩之際，紛紛拉高庫存，因此即使農曆年後復工率僅達8成左右，但均可充分供貨。