●永豐證券評析0325：金融界大喊整併：公公併 把8家變4家

n    金融界大喊整併：公公併 把8家變4家

 經濟日報頭版：金融整併呼聲高，金融界日前向行政院高層建議，政府可帶頭推動「台銀與土銀」、「三商銀」及台企銀併入其他公股金融機構等整併案，讓公股金融機構家數從現行8家降至4家，以提升競爭力。有關人士透露，金融界大老日前向行政院高層建議，公股金融機構市占率高達五成以上，可由公股金融機構帶頭推動金融整併。過去曾推動的台銀與土銀合併案，以及三商銀（一銀、華銀、彰銀）合併案，都是可以思考的方向，至於規模最小的台企銀，則可考慮由兆豐金或合庫金控合併。

 研調處評析：第三次金改以公公整併為主軸，目前傾向把八家公股銀行整合成四家，可能的方案分為三種：（1）三商銀（一銀、華銀、彰銀）合併；（2）兆豐金或合庫金併台企銀；（3）台銀與土銀合併。在公公整併的議題中，研調處認為彰銀需要特別留意。彰銀下次董監改選日期為2014年底，目前台新金枱面上持有彰銀股權22.55％、泛官股持有17.53％（包括財政部12.19％、開發基金2.75％、一銀2.59％），目前泛官股持股低於台新，也低於上次2011年董監改選的20.59％（包括財政部12.19％、開發基金2.75％、一銀2.62％、退撫基金1.12％、勞退新制1.08％、華銀0.83％）。台新金與彰銀的問題起自2005年7月，不論是公公合併或未來台新金賣出彰銀持股，彰銀售價都將是重點。除此之外，目前泛官股對彰銀持股明顯低於台新金，在董監改選前也須增持彰銀，留意未來彰銀董監改選題材對股價的正面助益。在評價偏低、2013年獲利可望年成長26％、及泛官股持股回補的前提下，重申彰銀（2801）買進目標價22元（PBR=1.4X2013BVPS）之投資建議。