【PC/零組件】《投顧資料請審慎小心投資》
濱川(1569):3月起營運隨CNC新產線及NB新機殼快速 走揚,維持買進
n NB金屬機殼比重將挑戰8成:濱川為全球NB鍵盤底座支架龍頭, 市佔率高達4成,2011年開始量產NB金屬機殼, 並佔營收比重快速提升至44%,2012年由於NB機殼訂單快速 成長,比重估上升至6成,預估2013年CNC金屬機殼產線加入 後,金屬機殼比重再提升挑戰8成,其他產品比重則下滑,NB鍵盤 支架及塑膠件(剪刀腳及鍵盤)20%、其他(主要為蘋果DT鍵盤 上蓋)3%,毛利率由高而低依次為機殼、鍵盤支架塑膠件、其他。
n 4Q12 Win8不如預期及大客戶表現不佳,營運估僅損平:去年第4季原 估英特爾新處理器平台到位, Win8也推出後將有換機效應,惟在觸控模組數量不足以支應下, 無觸控NB銷量平平,拖累整體銷售,加上美系大客戶NB銷售未見 起色,第4季合併營收僅持平於8.76億元(+0%QoQ,-2 %YoY),毛利率也因稼動率低落而估落於8.2%低檔, 稅後淨利估500萬元,稅後EPS估僅損平於0.07元;201 2年因景氣不佳外,美系大客戶也內部組織重整, 原本預計的大成長訂單並未出現, 配合預期大量出貨的設備及人員已經到位,稼動率下滑至5成以下, 拖累了毛利表現,全年營收僅小幅成長至35億元(+9%YoY) ,毛利率估由2011的15.2%下滑至9.9%,稅後淨利估1 .3億元(-43%YoY),稅後EPS估1.7元。
n 1Q CNC金屬機殼及2Q NB改款機殼帶動營運急升: 濱川第1季美系大客戶推出平板新機,濱川取得主力供應商地位, 訂單自1月起快速逐月放大,第1季營收佔比挑戰3成,挹注第1季 估營收估持平於8.5億元(-3%QoQ,+13%YoY), 毛利率也因產品結構提升至12.5%,稅後淨利估3200萬元, 稅後EPS估0.4元;第2季大客戶推出的新外型改款機種, 將帶動營運自4月起逐月快速走揚,鋪貨效應可望快速提升濱川第2 季的營收及毛利率,合併營收估成長至10.6億元(+25% QoQ,+4%YoY),毛利率可望隨稼動率向上至16%, 稅後淨利預估0.8億元(+63%YoY),稅後EPS預估1. 0元。
沒有留言:
張貼留言