●永豐證券0329：投資晨訊

台指期貨與選擇權日報20130329

晨訊03292013

●永豐證券0327：投資晨訊

台指期貨與選擇權日報20130327

晨訊03272013

◆20130327-要聞總覽&元大寶來證券早會精華◆

◆20130327-要聞總覽&元大寶來證券早會精華◆  早會重點摘要20130327

個股	訊息
轉投獲利優 潤泰全每股賺4.2元	潤泰集團去年獲利豐收，潤泰新（9945）因房市持續暢旺，去年EPS 3.46元，昨(26)日公布每股配息2.91元為歷年最優。而受惠轉投資高鑫零售、潤成投資的南山人壽及潤泰新的挹注，潤泰全(2915)去年獲利達34.23億元、EPS達4.2元，大幅成長41％，創下歷史新高，董事會也決議配發3元現金股息。法人推估今年高鑫將再展店45至55店，營收、獲利可望再成長1成5至2成，貢獻潤泰全EPS將逾2元，潤泰全年EPS挑戰5元，不過股價已跌破了頸線及短中期均線，建議採取低進高出區間策略因應，半年線為短線壓力。(工商B4版)
蘋果大玩平衡遊戲　引進台系電池模組廠	蘋果(Apple)加大調整供應鏈動作，近期業界傳出，蘋果整頓矛頭指向旗下iPhone電池供應鏈，據傳蘋果將引進台系模組廠，瓜分原本陸系廠訂單比重；業界指出，蘋果對供應品質要求甚嚴，然對陸系廠良率提升速度頗有意見，主動邀請台電池模組廠加入供應鏈，台系廠新普、順達科均入列，成為供應商，將與陸系電池模組廠德賽電池，三分天下，惟6121新普已收復季線相對較強，建議可偏多操作，跌破右肩低點轉弱出場。(電子時報頭版)
華碩頂級變形機 開賣	華碩（2357）新一代變形手機Padfone Infinity昨（26）日宣布在台首發，不僅以頂級規格要尬三星、宏達電等勁敵，中華電、台灣大、遠傳、威寶等國內四大電信商也全部到齊，為華碩手機布局劃下新里程碑。華碩Padfone Infinity上月在西班牙的全球行動通訊大會（MWC）首度亮相，成功引爆話題，華碩火速於昨天宣布在台首發，即日起開放預購，4月中開始交貨。華碩執行長沈振來強調，Padfone Infinity是華碩堅持創新、細節的代表作。包括5吋大尺寸高解析螢幕、1,300萬相機畫素、全金屬機殼、與宏達電的新HTC One同等級的四核心CPU等配備，全部都是目前業界的最頂級，瞄準三星、宏達電、索尼等手機勁敵。華碩目前股價處月季線之間整理。(經濟C3版)
揚博 新製程報佳音	揚博科技（2493）董事長蘇勝義昨（26）日表示，高階印刷電路板濕製程設備訂單透明度到5月，今年因取得20奈米以下半導體封裝基板相關專利及布局生技產業發酵，對營運前景樂觀。蘇勝義表示，PCB產業2013年在高密度連接（HDI）板及積體電路（IC）基板的趨勢向上，濕製程設備訂單滿滿，訂單能見度已可看到5月。受惠半導體景氣加溫，代理的特用化學品訂單也加溫，出貨量可較去年增加逾三成。公司股利政策預計配發2.3元現金股利，殖利率8.39%。(經濟C5版)

●永豐證券0326：3679新至陞：買進，目標價70元

【PC/零組件】《投顧資訊請小心審慎投資》

新至陞（3679）：營收谷底將過，2Q13將開始出貨韓系新客戶，建議買進

n    新至陞為塑膠機殼供應商：新至陞為塑膠機殼廠商，專長於雙色雙料開模， 2012年各類應用營收占比為消費性約為55.4％，資訊類約為15.9％，通訊類約為9.2％，汽車類約為3.7％，其他約為9.8％，模具類約為6％，主要客戶為美系消費性電子大廠，研調處估2012年約占合併營收25％以上，此外，亦切入遊戲主機廠商供應鏈與美系電子書品牌廠供應鏈，國內主要競爭對手為谷崧。新至陞的強項在於雙色雙料的開模技術佳，一模可以較同業開出的穴數為多，可以提供客戶具性價比的產品，此外，和Apple與遊戲主機大廠的合作經驗，有助於其他消費性與資訊品牌大廠的供應鏈。

n    1Q13受淡季影響，營收將為全年谷底：4Q12因組裝廠客戶消化庫存影響，合併營收為13.3億元（-4.6％QoQ），因毛利率高於平均的美系客戶出貨未見成長，故毛利率下滑為15.8％（3Q12為17.6％），但因為公司積極控管費用，使費用率亦下滑至6.4％，故營業利益率反成長至9.7％（3Q12為9.5％），加以稅率下滑，故稅後獲利為1.1億元（+35.1％QoQ），稅後EPS為1.4元。2月營收受農曆春節影響為2.9億元（-33.3％MoM），3月預期在消費與資訊應用出貨回升下，預估營收為4.8億元（+63.5％MoM），整體1Q13預期受季節性因素影響，美系消費性電子大廠客戶與日系遊戲機客戶出貨下滑，合併營收預估為12.0億元（-9.6％QoQ），考量公司出貨下滑將拉低稼動率，高毛利率的美系消費性電子大廠客戶與日系遊戲機客戶占比亦下滑，且預期營業費用再下滑空間有限，故毛利率預估為15.0％，預估費用率因營收規模下滑略上升至6.8％，稅後獲利將為0.8億元（-30.4％QoQ），稅後EPS將為0.98元。

n    預估2Q13受惠美系客戶需求並新出貨韓系客戶，營收將回升：雖預期遊戲機應用出貨仍偏弱，但受惠消費應用韓系新客戶開始出貨，美系客戶出貨亦將自谷底回升，資訊應用客戶應用受惠部分新機鋪貨效應，預估2Q13合併營收為13.8億元（+14.6％QoQ），預期營收規模的成長提升稼動率，且出貨應用以新機種為主，故預估毛利率回升至16.8％，稅後獲利將為0.9億元（+12.5％QoQ），預估EPS為1.1元。相較2Q12的低基期，預期營收YoY亦將有機會轉正，結束連五季下滑的情形。

n    美系客戶需求將自谷底回升為2013年營收成長主要動力：公司經日系耳機廠與美系電源供應廠商出貨美系消費性電子大廠，產品以充電器轉接頭與耳機的塑膠件為主，應用在其手機與MP3，亦出貨薄型筆電B件，4Q12組裝廠客戶消化庫存影響（終端客戶於耳機與充電器轉接頭延用舊款設計，因組裝良率使出貨不如預期），1Q13預估美系消費性電子大廠客戶出貨下滑，預期2Q13在庫存去化將告結束，且基期較低，將推升相關營收成長，預期2013年終端客戶手機出貨將成長+20％YoY以上，相關產品出貨預估將順勢成長，並為公司營收主要成長動能。

n    預計2Q13開始出貨韓系手機品牌客戶供應鍊：公司除出貨美系消費性電子大廠外，經過2012年積極的業務拓展與建置越南廠就近服務客戶，2Q13將開始出貨韓系手機品牌廠耳機塑膠件，藉由韓系供應鏈出貨韓系品牌客戶，預期2Q13開始小量出貨，後續出貨將搭配客戶新款手機放量逐季成長，另外，預期公司初期供貨比重尚低，並考量韓系客戶手機與平板市占率在非蘋廠商中居領先，若公司產品品質能獲得認可，預期市占率與相關營收將可望穩定成長。

n    預估2013年稅後獲利成長19.5％：2012年合併營收為53.2億元（-13.6％YoY），因營收規模下滑與直接人工成本上升影響，毛利率下滑至17.7％（2011年為21.8％），稅後獲利為4.1億元（-32.4％YoY），EPS為5.1元。展望2013年，雖遊戲機客戶出貨受平板電腦與智慧型手機成長影響，但預期美系消費性大廠出貨應可優於同業，並開始出貨韓系消費性品牌大廠，預估合併營收為59.0億元（+10.8％YoY），考量整體稼動率將受惠出貨回升，2013年毛利率預估為18.3％，稅後獲利將為4.9億元（+19.5％YoY），稅後EPS將為6.1元。

n    投資建議：1Q13受淡季客戶出貨下滑影響，預估營收與獲利為2013年全年谷底，預期2Q13受惠消費性應用需求回升，並開始出貨韓系新客戶，營收與獲利將回升，相較2Q12基期低，預期營收YoY亦將有機會轉正，結束連五季下滑的情形，另外，雖遊戲機需求受平板電腦與智慧型手機衝擊，惟美系消費性電子大廠客戶產品的明顯成長，並開始出貨韓系手機品牌大廠，為未來另一營收成長動能，預估2013年營收與獲利將自谷底回升，故建議買進，目標價為70元（PER=11X2013EPS）。

●永豐證券0326：投資晨訊

晨訊03262013

◆20130326-要聞總覽&元大寶來證券早會精華◆

◆20130326-要聞總覽&元大寶來證券早會精華◆  早會重點摘要20130326

個股	訊息
鋼鐵行情 向下滑落	豐興（2015）新盤價鋼筋每公噸下跌300元，交易價跌破每公噸1.8萬元為今年新低，加上國際廢鋼與鐵礦砂跌勢未止，率動鋼鐵行情進入下坡路段。鋼界人士說，廢鋼具有鋼價領先指標的意涵，近來廢鋼走弱，鋼筋、型鋼等建築用鋼表現疲累，平板工業用鋼材因武鋼的調降4月價格，市場信心面有鬆動現象。豐興短線上檔面臨月線、季線反壓。(經濟C6版)
閎暉毛利率近25％EPS 4.67元	閎暉（3311）在經濟規模衰減下，去年稅後獲利為8.57億元，較2011年衰退35.3％，全年EPS降至4.67元，不過毛利率卻在鎂合金內構件良率不斷上升下，不僅在去年第4季創下26.6％的高點，也帶動閎暉去年全年毛利率仍能維持在24.8％，甚至還能比2011年的22.8％成長兩個百分點。隨著重要客戶RIM、三星從4月起都有旗艦新品上市，法人預估閎暉第2季營收可望出現兩位數成長，股價拉回季線附近整理，建議在年線與半年線間區間操作。(工商B3版)
近10年新低 台塑擬配息1.2元	台塑（1301）昨董事會通過去年財報，稅後純益年減59%，降至146.62億元，每股純益2.4元。考量台塑越南河靜鋼廠今年資金需求進入高峰，台塑董事會決議每股僅配發1.2元現金股息，股息發放率僅5成，創下近10年新低，現金殖利率僅1.7%，股價從2月以來沿著10日線一路盤跌，建議反彈逢高減碼。(蘋果B4版)

●空頭司令來了 北市網路看屋掉六趴

2013-03-25 01:39 中國時報 【王莫昀、康文柔／台北報導】　開春後房市熱度增溫，不過，近期先有核四議題干擾，後又有房市空頭司令張金鶚將出任台北市副市長，以及本周將登場的央行理監事會，根據台灣房屋統計數據顯示，上周三及周四連兩天，四都看屋點閱率以北市下降六個百分點最多。

準台北市副市長張金鶚。(本報資料照片)

　台灣房屋智庫執行長劉怡表示，三月以來民眾利用網路看屋的點閱率都不錯，上旬前兩周，民眾利用周末假日前的星期三與星期四，上網先做功課，為假日實地看屋預做準備情況明顯增加，包括台北、新北、台中、高雄四大都會一率呈現上揚態勢。不過三月廿與廿一日除台中外，其他三都全下滑，又以北市降幅最多。

　劉怡蓉認為，四都中，有三都看屋點閱率下滑，主要與央行即將召開理監事會有關，北市降幅較多，可能是張金鶚轉任北市副市長，多少會影響市場信心，但這部分影響並未發酵，對房市衝擊並不明顯。

　主打低價的建案買氣也不受影響，興富發建設在淡海新市鎮的新推案，找來「全聯先生」邱彥翔代言，要民眾連結便宜、精打細算的印象，吸引不少看屋人潮。

　台北市代銷工會發言人施孝文表示，台北市府找張金鶚出任副市長，應是看重他的專業，有利未來都更案的推動與溝通。至於「打房」的權責在中央，地方政府並無那麼大的影響力。遠雄集團副總經理蔡宗易指出，目前房市的價格還是供需決定，期盼張金鶚上任後，能多推動都更計劃，釋出較多供給，就有平抑房價的作用。

　信義房屋企研室經理蘇啟榮也認為，央行理監事會議等政策面對房市的影響較大，張金鶚加入北市府小內閣的影響目前尚看不出。

●日圓跌貨品降價 料可再減5%

經濟日報 – 2小時18分前【經濟日報專訊】
港人愛日貨，日圓兌港元滙率由去年高見「10算」跌至近月「8算」後，部分日貨價格迅即下跌，有超市日本生果減價17%，但本報格價發現，多間超市部分日本食品零售價最多相差逾5成，有店主明言未來再有5至7%減價空間。

有未能前往日本「血拼」者，直接透過日本網站網購心儀貨品，網上「代購」店生意大增3成。惟日貨價跌情況或會逆轉，業界憂慮，日本生產商或因日圓偏弱致原材料貴，而最快於5月加價。

日本新首相安倍晉三上場後致力復甦經濟，令日圓迅速貶值，本港日式超市及零食店即時減價，一田發言人表示，受惠日圓下跌，生果及零食等自行入貨的產品已減價，例如日本士多啤梨由119元減至98元，減幅達16.9%，但因部分大品牌代理未減價，故沒有調整零售價。

直接由日本入口食品的759阿信屋老闆林偉駿稱，近日部分日貨已減價，如出前一丁、日本咖喱等，但認為仍再有5至7%減價空間，因他們自行入貨，並以日圓結算，故定價靈活性較大。

5包裝日版一丁 相差17元

本報格價發現，多間超市部分日貨零售價有一定差距，其中大受港人歡迎的日本產出前一丁麻油麵5包裝，售價由最平的32.9元至最貴的49.9元不等，價格相差逾5成，其他日式食品價格亦有一定差距。

除食品外，日本潮流服飾、電子產品等亦備受港人追捧，不少醒目港人直接透過日本本土網站購物，部分日本購物網更設中文網站吸引華人買家；但由於港人未必懂日文，部分日本購物網又會要求買家以日本地址註冊帳戶，本港遂出現了大量代購服務網站，如VV City及J-net等，由服裝、家品、日本演唱會門票及汽車大型零件均可代購，買家只要提供想買的貨品網址予代購服務網，便輕易買到心頭好。

日本代購店「JP雜貨」負責人Yan指出，自日圓跌至8算後，保守估計其門市及網上生意額增約3成，網上留言查詢人次亦大幅增加。

然而，買家在日本網站網購、或使用代購服務，需注意收費，除貨品價格、日本境內及香港運費外，服務網站亦會收代購手續費，不同網站有不同收費方式，例如有網站收取總金額8%，此外，亦要留意網站採用的日圓滙率可能較高，例如當滙率0.082時，有網站採用0.089。

憂日生產商 加價抗貶值

然而，在日貨減價的背後，正暗藏另一波加價暗湧，5月後有機會加價，消費者要掃平貨，可能要趁早。日本全國農業協會聯合會本月中表示，雖然美國玉米等糧食價格下跌，但因日圓貶值，料今年第2季家畜混合飼料每噸價格較首季平均貴約3,200日圓，升幅是08年以來最高。

林偉駿亦指出，日本若未能於5月前推高出口量，生產商有機會以加價抗日圓貶值，因為日圓兌美金貴，令食物原材料成本上升，而且日本生產商習慣每半年訂原材料一次，相信下次訂購原材料前、即約5月，便可以知道是否有加價壓力。

日本零食代理商味珍味營業部市場推廣部經理王小姐擔心，日本零食製造商趁日圓貶值加價，因日本人無論經濟情況如何，每年都會加價1至2次，但311大地震後，日本食物信心受損，過去一、兩年大部分食品都沒有加價。

●永豐證券20130325：投資晨訊

晨訊03252013

●永豐證券評析0325：金融界大喊整併：公公併 把8家變4家

n    金融界大喊整併：公公併 把8家變4家

 經濟日報頭版：金融整併呼聲高，金融界日前向行政院高層建議，政府可帶頭推動「台銀與土銀」、「三商銀」及台企銀併入其他公股金融機構等整併案，讓公股金融機構家數從現行8家降至4家，以提升競爭力。有關人士透露，金融界大老日前向行政院高層建議，公股金融機構市占率高達五成以上，可由公股金融機構帶頭推動金融整併。過去曾推動的台銀與土銀合併案，以及三商銀（一銀、華銀、彰銀）合併案，都是可以思考的方向，至於規模最小的台企銀，則可考慮由兆豐金或合庫金控合併。

 研調處評析：第三次金改以公公整併為主軸，目前傾向把八家公股銀行整合成四家，可能的方案分為三種：（1）三商銀（一銀、華銀、彰銀）合併；（2）兆豐金或合庫金併台企銀；（3）台銀與土銀合併。在公公整併的議題中，研調處認為彰銀需要特別留意。彰銀下次董監改選日期為2014年底，目前台新金枱面上持有彰銀股權22.55％、泛官股持有17.53％（包括財政部12.19％、開發基金2.75％、一銀2.59％），目前泛官股持股低於台新，也低於上次2011年董監改選的20.59％（包括財政部12.19％、開發基金2.75％、一銀2.62％、退撫基金1.12％、勞退新制1.08％、華銀0.83％）。台新金與彰銀的問題起自2005年7月，不論是公公合併或未來台新金賣出彰銀持股，彰銀售價都將是重點。除此之外，目前泛官股對彰銀持股明顯低於台新金，在董監改選前也須增持彰銀，留意未來彰銀董監改選題材對股價的正面助益。在評價偏低、2013年獲利可望年成長26％、及泛官股持股回補的前提下，重申彰銀（2801）買進目標價22元（PBR=1.4X2013BVPS）之投資建議。

◆20130325-要聞總覽&元大寶來證券早會精華◆

◆20130325-要聞總覽&元大寶來證券早會精華◆  早會重點摘要20130325

個股	訊息
金融界大喊整併	金融整併呼聲高，金融界日前向行政院高層建議，政府可帶頭推動「台銀與土銀」、「三商銀」及台企銀併入其他公股金融機構等整併案，讓公股金融機構家數從現行8家降至4家，以提升競爭力。(經濟頭版)
億光(2393)今年EPS挑戰3元	LED產業正邁向復甦之路，LED磊晶龍頭廠晶電（2448）今年強調產品組合策略，被法人看好有機會由虧轉盈，甚至可挑戰每股賺2元，至於一向在LED族群扮演獲利績優生的封裝龍頭廠億光（2393），除了受惠於大環境轉佳，億光透過代工途徑攻入韓系、陸系LCD TV的LED背光供應鏈，法人看好億光今年有機會挑戰每股淨利3元。股價再度站回所有均線，外資投信重新站回買超。(工商B3版)
伺服器換機潮呼之欲出　台廠扮推手	2013年全球PC市場需求成長持續遲緩，然伺服器市場仍將維持穩定成長態勢，國外晶片大廠表示，2013年伺服器市場極可能掀起新一波升級換機潮，台系主要代工廠及開發商如廣達(2382)、緯創(3231)、仁寶(2324)、富士康(2038.HK)等，將在這波全球伺服器換機潮中扮演相當重要的創新角色。晶片業者指出，2013年桌上型電腦市場需求能撐住不跌就算萬幸，而NB產品已被平板電腦打得低頭不起，2013年NB市場衰退幅度初估將自10%起跳，甚至年減幅度上看15~20%，在一片哀鴻遍野聲中，過去較不吸引全球PC市場目光的伺服器，反而將挑起大樑，成為維繫全球PC產業產值成長動力的新台柱。去年以來NB族群股價仍處弱勢整理。(電子時報頭版)
鴻海(2317)上季毛利恐下滑至9.3%	受惠於傳統需求旺季，鴻海（2317）去年第4季營收可望創下全年單季新高，更有機會刷新2011年第4季的營收紀錄；不過，法人也指出，蘋果iPhone 5組裝難度高，將直接拖累鴻海去年第4季毛利率表現，預估將滑落到9.3%，略低於去年第3季的9.5%。法人逢低開始出現買盤，股價向上仍面臨季線壓力。(蘋果B4版)

●永豐證券0322：買進，1569濱川，目標價50元

【PC/零組件】《投顧資料請審慎小心投資》

 濱川（1569）：3月起營運隨CNC新產線及NB新機殼快速走揚，維持買進

n       NB金屬機殼比重將挑戰8成：濱川為全球NB鍵盤底座支架龍頭，市佔率高達4成，2011年開始量產NB金屬機殼，並佔營收比重快速提升至44%，2012年由於NB機殼訂單快速成長，比重估上升至6成，預估2013年CNC金屬機殼產線加入後，金屬機殼比重再提升挑戰8成，其他產品比重則下滑，NB鍵盤支架及塑膠件（剪刀腳及鍵盤）20％、其他（主要為蘋果DT鍵盤上蓋）3％，毛利率由高而低依次為機殼、鍵盤支架塑膠件、其他。

n       4Q12 Win8不如預期及大客戶表現不佳，營運估僅損平：去年第4季原估英特爾新處理器平台到位， Win8也推出後將有換機效應，惟在觸控模組數量不足以支應下，無觸控NB銷量平平，拖累整體銷售，加上美系大客戶NB銷售未見起色，第4季合併營收僅持平於8.76億元（+0％QoQ，-2％YoY），毛利率也因稼動率低落而估落於8.2％低檔，稅後淨利估500萬元，稅後EPS估僅損平於0.07元；2012年因景氣不佳外，美系大客戶也內部組織重整，原本預計的大成長訂單並未出現，配合預期大量出貨的設備及人員已經到位，稼動率下滑至5成以下，拖累了毛利表現，全年營收僅小幅成長至35億元（+9％YoY），毛利率估由2011的15.2%下滑至9.9％，稅後淨利估1.3億元（-43％YoY），稅後EPS估1.7元。

n       1Q CNC金屬機殼及2Q NB改款機殼帶動營運急升： 濱川第1季美系大客戶推出平板新機，濱川取得主力供應商地位，訂單自1月起快速逐月放大，第1季營收佔比挑戰3成，挹注第1季估營收估持平於8.5億元（-3%QoQ，+13%YoY），毛利率也因產品結構提升至12.5%，稅後淨利估3200萬元，稅後EPS估0.4元；第2季大客戶推出的新外型改款機種，將帶動營運自4月起逐月快速走揚，鋪貨效應可望快速提升濱川第2季的營收及毛利率，合併營收估成長至10.6億元（+25%QoQ，+4%YoY），毛利率可望隨稼動率向上至16％，稅後淨利預估0.8億元（+63％YoY），稅後EPS預估1.0元。

n    2013大客戶金屬化積極，稼動率及CNC產線逐季提升： 2013年最大客戶已完成組織重整，NB出貨及金屬化態度轉趨積極，可望大幅提昇濱川的設備稼動率，加上新設的CNC產線，預估濱川2013年金屬機殼不再衰退，CNC產線可貢獻營收3成，合併營收預估達44.2億元（+25％YoY），毛利率將隨稼動率及CNC量產而提升至16.2%，稅後獲利預估3.5億元，2013年稅後EPS預估4.5元，看好濱川大客戶推出新機積極，自1月開始量產高單價平板新機機殼，4月起NB新機殼也開始拉貨，營運自3月起快速走揚，帶動營收獲利逐季走高，研調處維持濱川買進建議，目標價50元（PER=11X 2013 EPS）。