股海任我行／520後…別錯過三大黑馬

股價反映的不是盈餘數據本身，而是未來盈餘的期待。期待的高低與當時股市位置有關，股市水準愈高期待也愈大。4月底、5月初全數公布的上市櫃公司第一季總盈餘年成長近1%，就盈餘數據本身是不錯成績，但不要忘了台股位置已來到9,000點，高檔位置對盈餘的期待也大，結果台股仍在9,000點附近盤旋。



第二季整體上市櫃公司盈餘成長放緩，漸成市場共識，無形中降低對盈餘期待，若台股5、 6月跌幅有限，可望在除息權高峰的第三季明顯擺脫9,000點震盪。不少公司今年配發高額現金股息，殖利率3%以上比比皆是，輕易擊敗定存報酬率。



近來國內30年期公債殖利率跌到1.8%，居然創全球最低紀錄，凸顯資金泛濫無處宣洩，相較股市殖利率太好，游資必然湧入台股。預料今年最高點落在第三季，到了第四季或有總統大選的政策拉抬，可是去年第四季經濟成長率高達10%，基期過高，恐怕企業獲利成長性跟不上，應是股市投資人下車時刻。



除了智慧型手機、蘋果供應鏈，其餘電子次產業都陷入五窮六絕，即第二季業績難以成長。但股價提前反映未來，估計520後將從低基期次產業領漲，可追蹤太陽能、IC設計、遊戲軟體三個族群。



過去我們以為台灣的節能產業太陽能、LED可作為大陸品牌大廠的供應鏈，相互合作，如今情況演變成相互競爭。大陸太陽能電池廠產能大舉擴充產能，供過於求全球倒貨，加上歐洲補貼政策不明，造成今年來太陽能電池價格大跌，並向上波及上游材料。大陸政府補助LED廠商購買機台，產能大增，壓抑台灣LED業者毛利。這波太陽能股價重挫逾三成，第三季產品報價回穩將強力反彈。



520前一周，市場心理多少有點期待總統就職行情，否則台股信心不足無力創波段高點，不過即使520前台股創高點，仍需提防政治行情暫告一段落而大盤拉回，畢竟總統投票日還早，不可能一路不休息持續上漲。



為什麼520前一周金融、集團需表態？兩位總統候選人民調不相上下，更需政策作多以爭取股票族認同，政策對金融股影響力顯然高過電子股，金融股成政策作多觀察指標。



14家金控4月獲利119億元，較3月89億元成長34%，主要原因是銀行利差擴大及提存呆帳減少，國內銀行業的獲利六成來自存放款利差，央行自去年第二季以來的升息對銀行業獲利大有幫助。



誰成為明年總統，對從事兩岸生意的集團影響最大，所以搶在明年元月大選前表態並爭取業務，免得明年有變化。第二季汽車、塑化、航空等中概族群營運走進淡季，第三季漸次好轉，以裕隆、台塑、長榮三大集團為指標。相對水泥、食品的中概第二季營運優於預期，但股價也漲幅較大，到了第三季就不必再追。



（作者是萬寶投顧總經理）【經濟日報╱蔡明彰】2011.05.15 04:21 am