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2011年3月24日 星期四

1507永大-個股分析

基本面:
去年永大EPS預計3.2元,今年預估EPS 3.8元,盈餘成長19%,以45元計預估本益比11.8。隨掌握中國城鎮化,房屋電梯市場持續成長,股價後勢持續看好。
永大中國市場以二三線城市為主,受政策打房影響有限,切入中國市場獲利收割進入成長期,永大去年中國新電梯出貨1.06萬台年增25%,今年估計1.4萬台出貨年增32%。均高於整體20%中國電梯出貨成長均值。上海廠去年獲利已貢獻超過一半,今年預計獲利貢獻母公司超過2/3。
去年中國打房政策,重點打價不打量,釋出保障屋的方式來增加房屋供給量來壓抑房價,就像台灣的國民住宅政策,以去年推出580萬套,這塊市場今年預計推出1000萬套,年成長72%,依中國十二五計劃,五年內預計在中國釋出3600萬套類似台灣國宅的保障屋。永大電梯品牌在中國市場排名第五大,市佔率約6%,品牌價值雖不如前三大奧的斯、三菱、日立,但價格較具競爭力,可望受惠近五年中國保障屋的釋出。
台灣廠雖新梯出貨成長有限,去年約1800台,今年也預計如此數量,但以台灣目前手中3.4萬台舊電梯保養維修模,再加上使用壽命25年計,去年台灣廠光此部份營收及佔有47%,再以毛利約40%,更高於新梯15%左右計,預計獲利貢獻將佔台灣廠70%。此部份具產業進入障礙,且不受景氣影響,又加上無呆帳風險的國內電梯售後保養維修市場,對永大投資價值也有加分效果。
持有永彰14000張,持股31%,每股成本21元附近,今年仍持續2000張分批調節賣出,預計貢獻業外每股0.2元。
分析基礎及根據:
去年永大EPS預計3.2元,今年預估EPS 3.8元,盈餘成長19%,上海廠獲利預估成長28%貢獻EPS估2.55元,以市場中小型股本中國收成股本益比15~20倍取17.5中間值計,對照仍處高成長中國電梯市場,以10倍PE對照台灣廠EPS 1.25元,合成評價,永大投資價值中長線可上看57。

停利目標:57元
停損建議:42元
投資屬性:穩建 《請自行判斷買賣點》

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