印度股市為何轉強？漲勢能否延續？

2012年10月03日 鉅亨台北資料中心　(來源：摩根資產管理)
MSCI印度股價指數於9月份上漲14.6%（美元計算，含印度盧比升幅），為全球主要股市當中表現最佳的市場。印度股市為何轉強？漲勢能否延續？請見以下分析：

改革政策 & 經常帳赤字改善

印股近期轉強，除了受惠國際股市普遍上漲外，印度的財政、經常帳雙赤字問題亦有改善曙光。

1.改革措施：印度政府於9月份陸續推出一系列的改革措施，包括A.調高燃料價格，B.放寬外資投資多品牌零售業（大賣場）、航空業、廣電媒體及電力事業，C.國營事業釋股，D.鼓勵國營事業加速投資等。

摩根認為，調高燃料價格與國營事業釋股，可望改善政府的財政赤字。

放寬外資投資限制與鼓勵國營事業加速投資，則將提振外資與內資企業的投資信心。

2.經濟改善：一直困擾印度的經常帳赤字問題，近期也有改善曙光。若以3個月的移動平均來看，貿易赤字（經常帳包含貿易帳）已有改善跡象。（資料來源：Credit Suisse / 2012.10.1

展望未來，由於印度盧比匯價自8月底以來已兌美元升值約5%，布蘭特原油同期間則下跌約2%，因此，摩根認為，隨著原油進口成本下滑（原油進口佔印度8月貿易赤字的82%），印度的經常帳赤字可望進一步改善。這對目前已轉強的盧比匯價來說，無疑再添一劑強心劑。而經常帳赤字改善，可望進一步提振盧比匯價，形成良性循環。（資料來源：Bloomberg / 2011.10.3～2012.10.1）

　

3.最新PMI：此外，最新公佈的印度9月製造業採購經理人指數（PMI）顯示，出口訂單分類指數自8月的49.1，升至9月的53.8。出口回升亦將改善印度的經常帳赤字。




估值合理，漲勢可望延續




摩根認為，印度股市的漲勢可望延續，理由如下：




1.歐、美、日央行相繼推出新一輪寬鬆措施，降低金融市場出現極端風險(tail risk)之機率。

2.外資已連續9週買超印度股市，新的改革措施提出後，買超金額有擴大之勢，顯示外資對印度股市的信心已增。

3.目前印度股市估值雖非便宜的水準，但尚且合理，股價/淨值比仍在長期均值以下。（資料來源：Goldman Sachs / 2012.9.28）

4.10月12日資訊科技服務商Infosys將公佈財報，開啟印度企業之財報週。由於企業獲利預估值未再惡化，目前上調/下調比例已止穩，若公佈結果優於預期，則可望進一步提振股市的投資信心。（資料來源：Goldman Sachs / 2012.9.28）

主要變數：油價

當然，印度股市並非沒有風險，除了國際股市將是牽動印股的主要因素外，摩根認為，油價亦是主要變數之一。油價若大幅上漲，將使印度的經常帳赤字再度惡化、導致盧比回貶，並影響外資的投資信心。不過，摩根評估，除非地緣政治風險升高、導致供給緊俏，否則以目前原油需求仍受制於全球景氣疲軟的情況來看，油價於第四季大漲的機率不高。

總結來說，鑒於(1)改革措施推出；(2)經常帳赤字見改善跡象；(3)盧比匯價走升；(4)外資擴大買超；(5)企業獲利下調幅度改善；摩根建議，積極型的投資人可適度參與印度股匯市之投資機會。 -->